Ropa Brent v roce 2015 poprvé nad 60 dolary za barel, čas na chytrý short

Jen několik týdnů zpátky ropa Brent vytvářela každý den nová minima, a všichni jsme se divili, kam jen až může její cena klesnout. Cenovku, která by začínala trojkou, jsme u ropy Brent prozatím neviděli a úrovně kolem 45 dolarů se zdají být jako pevné dno, pod které trh nechce ropu pustit. Při 45 dolarech za barel je těžba pro většinu subjektů dlouhodobě neekonomická, a proto je jenom logické, že se vracíme k úrovni nad 60 dolarů za barel. Mám za to, že hladina kolem šedesáti až sedmdesáti dolarů za barel bude úroveň, kde se ve zbytku roku budeme nacházet nejčastěji. Lze očekávat, že z těchto úrovní vystřelíme občas trochu výše a občas ji trochu podstřelíme, ale zhruba zde by se měla nacházet současná rovnovážná úroveň.

Najít důvody pro stabilizaci cen ropy není příliš těžké. V USA, kde se nyní nachází marginální producenti ropy, se většina těžařů rozhodla silně snížit plánované výdaje na hledání nových nalezišť. Dluhopisový trh, kde těžaři hledají finance pro své spekulativní projekty, se naprosto uzavřel. Společnosti zde získají kapitál za 10% a výše, což pro ně není vůbec ekonomické. Tyto firmy jsou tak nuceny snižovat kapitálové výdaje do budoucí těžby na úroveň provozního cash-flow. Poslední čísla ukazují na pokles investic v roce 2015 o 30%. I přes takto masivní pokles investic však nelze zatím čekat propad produkce. Důvody jsou prosté. Zásoba již vyvrtaných, ale prozatím nespuštěných, vrtů se pohybuje okolo tří měsíců, proto i kdybychom předpokládali nulové nové investice, těžba by ještě dalšího čtvrt roku byla na vzestupu. Za druhé těžaři sice snižují počet nových vrtů, ale zároveň i masivně zvyšují produktivitu nové těžby. Přesouvají vrty do nejvýtěžnějších oblastí a masivně nasazují dokonalejší technologie. I s menším počtem vrtů tak jsou schopni vytěžit stejný objem ropy. Poklesy investic se tedy nepromítnou do výrazného poklesu těžby, ale spíše do zastavení růstu nabídky. Je důležité si uvědomit, že na konci roku 2016 by byl objem těžby pravděpodobně o 2 miliony barelů ropy denně výše, pokud by dnes nedošlo k omezení investic. Trh by se nacházel ještě v hlubší nerovnováze převisu nabídky nad poptávkou.

Níže ukazuji graf vývoje počtu horizontálních vrtných souprav, které těžaři využívají k těžbě levné břidlicové ropy.

[reklama]