Dolar znovu vytáhl zuby. EUR/USD spadlo pod 1,15 a Češi to brzy ucítí v cenách

Fed oficiálně nezvýšil sazby. Ale jeho nový dot plot zvedl očekávaný strop sazeb do konce roku z 3,4 na 3,8 %. Trh to přečetl jasně: dolar je zpátky ve hře. EUR/USD během jednoho dne sklouzlo k 1,15 a koruna se vezme s sebou. Pro každého, kdo nakupuje v dolarech, prodává v eurech nebo drží americké akcie, právě začala nová kapitola.

Co se přesně stalo

Fed na zasedání 17.–18. června 2026 nechal základní sazbu beze změny v pásmu 3,50–3,75 %, jak trh očekával s pravděpodobností téměř 100 %. Tržní reakci ale vyvolalo něco jiného — takzvaný dot plot, projekce členů FOMC, kam vidí sazby do konce roku.

Mediánový odhad se posunul ze 3,4 % (březnová projekce) na 3,8 %. To znamená, že většina členů Fedu teď vidí ještě alespoň jedno zvýšení sazeb v roce 2026. Nový předseda Kevin Warsh tento jestřábí signál ve svém prvním vystoupení potvrdil — sazby zůstanou „výše po delší dobu“.

Reakce trhů byla okamžitá:

• EUR/USD spadlo z úrovně kolem 1,18 na 1,15.
• Výnos 2letého amerického dluhopisu vyskočil o více než 15 bazických bodů.
• Index dolaru (DXY) zpevnil nejvýrazněji za posledních šest týdnů.
• Americké akcie zavřely v červeném, S&P 500 ztratil přes 1 %.

Proč Fed dál tlačí na brzdu

Důvod je jednoduchý: americká ekonomika nepřestává růst silněji, než jak by Fed potřeboval k tomu, aby se inflace dostala pod 2 %.

• Květnová inflace v USA vystoupala na 4,2 % meziročně — nejvyšší hodnota od dubna 2023.
• Květnové retail sales překonaly očekávání trhu, americký spotřebitel utrácí dál.
• Trh práce zůstává napjatý, mzdové tlaky neslábnou.
• K tomu přidejte zdražování energií po měsících napětí kolem Hormuzu a tlak na ceny zboží z dovozu.

Fed má jednoduché dilema: pokud zvedne sazby, riskuje, že přitlumí ekonomiku. Pokud nezvedne, inflace mu může utéct. Warsh zvolil tu jestřábí variantu — radši přitlumit než dohánět.

Proč to vidíme na euru a koruně

Když Fed signalizuje vyšší sazby, peníze proudí do dolarových aktiv. Investoři vyměňují eura a další měny za dolary, aby získali vyšší výnos z amerických dluhopisů. To tlačí EUR/USD dolů.

ECB přitom své sazby zvedla 11. června na 2,25 %. Tedy stále o 1,25 procentního bodu níž než Fed. Tento úrokový rozdíl funguje jako gravitace, která táhne euro směrem k dolaru.

Pro českou korunu je situace ještě složitější. ČNB drží repo sazbu na 3,50 % už od května 2025. To zní jako vysoká úroveň, ale proti dolaru má koruna tendenci se opírat o euro. Když oslabí euro, oslabí typicky i koruna — i když pomaleji.

Co to konkrétně znamená pro Čechy

Pro spotřebitele

Vše, co dovážíme placené v dolarech, postupně zdražuje. To je především:

• ropa a pohonné hmoty (Brent se obchoduje v USD),
• elektronika a komponenty z Asie,
• většina zboží ze světového obchodu, kde se kalkuluje v dolaru.

Reálná inflace dovozového zboží má v tomto kurzovém režimu tendenci přidat zhruba 0,3–0,5 procentního bodu během několika měsíců, pokud kurz vydrží.

Pro spořitele a investory

• Kdo drží úspory v dolarech nebo dolarových ETF, právě získal kurzový zisk. Hodnota stejné částky USD vyjádřená v korunách je vyšší.
• Kdo drží americké akcie nebo dluhopisy, vidí dvojí efekt: silnější dolar nadnáší korunovou hodnotu portfolia, ale zároveň jestřábí Fed sráží akcie a tlačí výnosy nahoru.
• Kdo drží eurové úspory, naopak vidí pokles kupní síly proti dolaru.

Pro exportéry a importéry

Pro českého exportéra prodávajícího do USA je silnější dolar plus — za stejné tržby v dolarech inkasuje víc korun, takže jeho marže vyrostou bez jediné změny ceny. Pro českého importéra z USA je to naopak: za stejnou fakturu v dolarech zaplatí o několik procent víc korun. Firmy, které nemají měnové zajištění proti pohybu EUR/USD, budou v příštích týdnech počítat poctivěji.

Co dál sledovat

V příštích dvou až čtyřech týdnech budou rozhodující tyto signály:

1. Červnová americká inflace (CPI) — pokud se 4,2 % udrží nebo vzroste, Fed má volnou cestu ke zvýšení sazeb.
2. Komentáře členů FOMC — sledujte, kolik z nich potvrdí jestřábí dot plot a kolik zůstane opatrných.
3. Vývoj ECB — pokud ECB naznačí, že další zvyšování sazeb je u konce, EUR/USD může klesnout ještě níž.
4. Cena ropy — pokud zůstane v pásmu kolem 90–100 USD, inflační tlak v Evropě vzroste a koruna na to bude reagovat.

Klíčová úroveň, kterou bude trh sledovat, je 1,1450 na EUR/USD. Pokud cena prorazí tuhle hladinu, otevírá se cesta k 1,12. Pokud se odtud odrazí, scénář silnějšího dolaru ztratí tah.

Závěr

Fed sice nezvýšil sazby, ale svým dot plotem jasně řekl, kam míří. Trh tuto zprávu přečetl, dolar zesílil a EUR/USD se nachází u hladiny 1,15. Pro Čechy to znamená dvě věci: dovoz placený v dolarech bude dražší a dolarová aktiva v portfoliích právě nabrala hodnotu.

V tomhle režimu nejde o to věštit, jak hluboko dolar půjde. Jde o to vědět, kde má vaše portfolio expozici a co s tím chcete dělat dřív, než to udělá někdo za vás.

Sledujte červnové CPI v USA, ropu a chování ECB. Tihle tři hráči rozhodnou, jestli je dnešní pohyb začátek delšího trendu, nebo jen jeden výkyv po jednom jestřábím dotu.