Jak jsem potkal COT

Moji nejdůležitější zbraní v souboji s komoditními trhy je Commitment of traders (COT). Cesta k němu byla ale velice dlouhá. Několik let jsem v trzích tápal a hledal něco, co mně bude dávat smysl. Něco, co nebude jen pohádka o zalomeném geniálním indikátoru. Prošel jsem toho hodně a během té cesty také hodně zmoudřel. Tu cestu beru jako ohromné plus. Získal jsem na trhy mnoho různých pohledů a některé z nich jsou mi nadále k užitku. I to je důvod, proč adeptům tradingu říkám: „Projdi tolik kurzů, kolik můžeš a přečti všechny knihy, které se ti dostanou pod ruku. Jednou se to vrátí.“ Do situace, kdy vám začne obchodování dělat radost, se musí dospět. Nejdůležitější složkou úspěchu zde není zázračný systém, ani dramaticky velký obchodní účet. I když to druhé je zřejmě důležitější než to první. Hlavním činitelem úspěchu je zkušenost. A tu jinak než neustálým učením se a praktickým obchodováním nezískáte.

Když pak potkáte něco, co vám přinejmenším částečně změní život, musíte na to být připraveni a mít zažity základní znalosti a dovednosti. To byl i můj případ, když jsem díky Larrymu Williamsovi narazil na COT report. Byl jsem v té době základů znalým a neúspěšným obchodníkem a měl jsem dojem, že se nemám kam posunout. „Chcete-li přežít, naučte se plavat se žraloky,“ říkal na jednom ze mnou prodělaných kurzů Joe Ross. To bych skutečně velice rád, ale jak to udělat? Jak poznat jakým směrem plavou žraloci a kam zrovna míří jejich potrava?

V komoditním světě právě takovou mapu poskytuje COT report. Každý pátek zveřejňuje pozice všech hlavních tržních hráčů. Všechno je nepatrně složitější, ale chci se držet osvědčeného pravidla KISS (Keep it simple stupid!). Na trhu se setkávají tři hlavní skupiny obchodníků. Pod kolonkou „commercials“ (zajišťovatelé) jsou zahrnuty subjekty přímo spojené s byznysem. Producenti komodity a její koncoví uživatelé. Cílem účasti této skupiny na trhu není tvorba profitu. Na burze obchodují proto, aby se zajišťovali proti nenadálému a prudkému pohybu ceny „jejich“ komodity. Další skupinou, kterou COT odhaluje, jsou „non commercials“ (large traders). Tedy subjekty, které drží větší počet kontraktů než je pro konkrétní komoditu limit. V praxi jsou to nejspíše hedgové a komoditní fondy. Jejichž jediným cílem je tvorba zisku. Poslední skupinou jsou tzv. non-reportable (small traders). Jejich cílem je také produkovat přímý zisk z tradingu, ale jejich pozice nejsou dostatečně velké na to, aby byli zařazeni do předchozí skupiny. Sem patří drtivá většina z nás.

Obrázek ukazuje, jak vypadá takový report pro konkrétní komoditu. Pro základní orientaci postačí, když zůstaneme v jeho horní části. V nadpisu tabulky najdete nejprve velké obchodníky (non commercials) následované zajišťovateli (commercials). Poslední sloupce v tabulce pak patří povětšinou malým obchodníkům.

Zobrazena jsou poslední data pro trh s kukuřicí. Velcí obchodníci, jejichž cílem je přímý profit z tradingu drží 335.392 kontraktů kukuřice. Short jsou naopak na 257.724 kontraktech. Údaj o počtu spredů nyní neberme v úvahu. Zajišťovatelé jsou long na celkem 815.698 kontraktech a nakrátko mají prodáno 773.824 kontraktů kukuřice. Podobně potom vyčteme, jak si stojí malí hráči (non-reportable).

Jak s tím ale pracovat? Samotný jeden report neznamená nic. K tomu, abychom zjistili, jak se jednotlivé skupiny na trhu chovají a co právě dělají, potřebujeme větší perspektivu. Podívejme se na trhy z pohledu jednoho ze základních indikátorů vycházejících ze COT reportu tzv. net positions. Net positions získáme jednoduše tím, že od počtu kontraktů long odečteme počet kontraktů short. Měří vlastně stupeň býčí nálady jednotlivých skupin.

Jak se chovají large traders (non commercials)? Obrázek trhu s kávou dává jasnou zprávu. Podobnost průběhu cenového grafu a křivky čistých pozic je evidentní. Tato skupina nakupuje růsty a prodává poklesy. Svým chováním na trhu živí trendy. Není divu, že na konci trendů mívají large traders nejvyšší (v případů konce býčího trendu) nebo nejnižší (na konci poklesu) čisté pozice. Z pozice tradera není od věci sledovat net positons a zbystřit, když se jejich hodnota blíží nějaké mezní hodnotě.

Přidáním pozic commercials do stejného grafu zjistíme další zajímavou věc. Jejich čisté pozice jsou téměř na chlup opačné! Zatímco large traders trend živí, commercials jej definitivně ukončují! Tato skupina nakupuje poklesy a prodává růsty. Což je pochopitelné z podstaty jejich byznysu zajišťování zásob. Pokud mám velké množství zásob nakoupených relativně draze v předchozím býčím trhu a očekávám, že by cena komodity mohla poklesnout, budu jejich hodnotu pravděpodobně zajišťovat přes burzu prodejem futures většího množství kontraktů. Naopak, v takové situaci zřejmě omezím nákupy. Cena je podle mých informací přece vysoká a já mám dostatečné zásoby. Budu tedy kupovat jen nejnutnější. A mé čisté pozice tak budou proklatě nízko.

Net positions nejsou zdaleka jediným ukazatelem, který ve svých obchodech používám. A nejsou ani tím nejdůležitějším, ale podívejme se na praktický příklad. Jedná se o jeden z mých konkrétních obchodů z konce roku 2013. Podkladovou komoditou je cukr.

Po vlně pesimismu na trhu s cukrem přišla změn nálady. Tu prezentoval i prudký nárůst čistých pozici large traders až do hodnot, kde v minulosti poměrně často docházelo k obratu trendu. Ani large traders totiž nejsou tak velcí, aby měli neomezené rozpočty na jednu komoditu a mohli tak táhnout její růst do nekonečna. Na podobně nízké úrovně se pak dostaly čisté pozice commercials. Producenti na těchto vysokých cenách silně prodávali, zpracovatelé mající slušné zásoby nekupovali a věnovali se prodejům zajišťovacích kontraktů pro své fyzické zásoby. Situace zralá na obrat trhu. A co poslední skupina?

Small traders podlehli růstové extázi a byli evidentně přesvědčeni o změně trendu. Jak vidíme na grafu. V minulosti se jim to mnohokrát vymstilo. Mimochodem neplatí, že small traders se vždy mýlí. Naopak, small traders mají většinou pravdu, ovšem s vyjímkou konce trendů, které nedovedou zachytit.

Situace byla tedy s použitím indikátoru net positions jasná. SELL!!! SELL!!! SELL!!!. Jen si počkat na správný vstup. A jak to dopadlo?

Okamžik, kdy jsme trh s cukrem na minulém grafu opustili, je vyznačen šipkou. Hodnota cukru poklesla o pět bodů a obchodníci, kteří na trhu příležitost našli, si připsali zajímavé zisky. (5×1.120= 5.600USD na každý prodaný kontrakt). O to vše proto, že za pomoci COT reportu a net positions správně pochopili, co se na trhu děje.

[reklama]