Dá se recese poznat podle trenýrek? 7 ukazatelů, které vás překvapí

Když máme dnes státní svátek, můžeme si na chvíli odpočinout od vět typu: „HDP mezičtvrtletně vzrostlo o dvě desetiny procenta“ apod. odbornosti. Pojďme ekonomiku tentokrát změřit pomocí lodí, kamionů, krabic, mědi a nakonec i pánských trenýrek. Zní to jako podivný nákupní seznam? Možná ano, ale některé z těchto věcí opravdu dokážou napovědět, zda firmy a domácnosti začínají brzdit.

Fér je říct, že ne všechny stejně dobře. Počet dočasných pracovníků má k rozhodování firem poměrně blízko. Baltic Dry Index nebo cena mědi už umějí reagovat také na Čínu, nedostatek lodí či výpadek dolu. A trenýrky s rtěnkou? Ty patří spíše do kategorie „skvělý příběh, horší ekonomický kompas“.

Nejdřív klasika: HDP, práce a inflace

Recese se běžně posuzuje podle vývoje HDP, zaměstnanosti, průmyslové výroby a příjmů domácností. K tomu se sledují ceny, úroky a spotřeba. Jsou to poctivá data, jen někdy „přijdou na večírek“ pozdě. První odhad HDP se zveřejní až po skončení čtvrtletí a později se ještě opravuje.

Firmy přitom mohou začít šetřit mnohem dřív. Omezí nábor přes agentury, pošlou méně zboží po železnici nebo objednají méně obalů. A právě tady nastupují méně obvyklé ukazatele.
V tabulce jsou seřazené od těch, které mají k reálné ekonomice blíž, až po slavné hospodářské historky.

Dočasní pracovníci: první brzda, na kterou firmy šlápnou

Když firma neví, kolik bude mít za pár měsíců zakázek, nemusí hned nastat velké propouštění. Stačí, když neprodlouží smlouvy lidem z personální agentury nebo zruší plánované změny. Je to rychlejší, levnější a administrativně jednodušší. Ovšem pro zaměstnance méně zábavné.

Před finanční krizí 2008 to bylo dobře vidět v amerických datech. Počet pracovníků zaměstnaných přes personální agenturu činil v lednu 2007 přibližně 2,65 milionu. Do prosince, kdy podle NBER začala recese, klesl na 2,54 milionu. Propad pak pokračoval a v červnu 2009, na konci recese, pracovalo v tomto odvětví zhruba 1,75 milionu lidí.

Není to ale kouzelný indikátor blížící se krize. Podíl agenturní práce se mění a každé odvětví ji využívá jinak. Když ale firmy několik měsíců po sobě omezují právě tuto pružnou část pracovní síly, stojí za to pozornost.

Kamiony a vagony: protože zboží se samo nepřemístí

Železniční a kamionová data mají jednu sympatickou vlastnost: sledují skutečné věci, které se skutečně někam vezou. V USA zveřejňuje Association of American Railroads týdenní statistiky železniční dopravy a American Trucking Associations index tonáže kamionové přepravy. Takže když se převáží méně materiálu a výrobků, může za tím být slabší výroba nebo opatrnější doplňování skladů.

I tady ale pozor na ukvapené závěry. Kamiony může zastavit sněhová bouře a obchodník někdy méně objednává jen proto, že má plný sklad. Jeden slabý týden ještě neznamená, že si ekonomika lehla na gauč a dala si šlofíka.

Baltic Dry Index: ekonomika na palubě nákladní lodi

Baltic Dry Index, zkráceně BDI, sestavuje Baltic Exchange ze sazeb za námořní přepravu železné rudy, uhlí, obilí a dalších sypkých surovin. Objednávky lodní kapacity mohou reagovat dříve, než se materiál dostane do továren a následně do statistiky HDP.

Rok 2008 nabídl ukázku, na kterou se nezapomíná. V květnu index vystoupal na 11 793 bodů. Do začátku prosince se propadl na 663 bodů, tedy asi o 94 %. Na grafu to vypadalo, jako by někdo vyhodil piano ze střechy.

Důvod? Propad se potkal s finanční krizí a zamrznutím světového obchodu. BDI však předtím vyhnala nahoru silná poptávka po surovinách a omezená lodní kapacita. Pozdější pád jen zesílil problémy s financováním obchodu i změny v nabídce lodí. Index tedy ukázal skutečný problém. Ale rozhodně to nebylo stylem poslané zprávy s předmětem „Pozor! Recese začíná už v pondělí“.

Měď a krabice: detektivové ze skladu

Mědi se říká „Dr. Copper“, protože se používá ve stavebnictví, elektrických sítích, strojírenství a elektronice. Když se očeká více továren, bytů a kabelů, bývá po ní větší poptávka. Doktorský diplom u mědi sice nikdo neviděl, ale přezdívka se drží.

A teď příklad: V dubnu 2008 činila průměrná světová cena mědi podle dat ve FRED přibližně 8 714 dolarů za tunu. V prosinci už to bylo asi 3 105 dolarů, tedy zhruba o 64 % méně. Takový propad odpovídal prudkému ochlazení průmyslové poptávky. Cenu však ovlivňují také výpadky dolů, zásoby, kurz dolaru, čínské nákupy a spekulace. Ani doktor měď tedy nevystavuje neschopenku celé ekonomice sám.

Ukazatel kartonové krabice je sice méně slavný, ale krabicová logika je jednoduchá. Velká část fyzického zboží se musí před cestou k zákazníkovi zabalit. Když výrobci a obchody objednávají méně obalů, může to být čistý signál slabšího toku zboží. Jen pozor, služby do kartonu nezabalíte. Údaj proto eviduje hlavně tu část ekonomiky, která se dá zabalit a postavit na paletu.

Greenspanovy trenýrky: jen skvělá historka?

Asi nejslavnější kuriozita se připisuje bývalému šéfovi amerického Fedu Alanu Greenspanovi. Prodej pánského spodního prádla bývá údajně stabilní, protože trenýrky nejsou zrovna luxusní rozmar. Když muži začnou odkládat i nákup věci, kterou skoro nikdo nevidí, musí už v peněžence foukat docela studený vítr. Greenspan tuto myšlenku zmínil v rozhovoru, který NPR zveřejnila v roce 2008.

Ale potíž slavný „Men’s Underwear Index“ přeci jen nějakou má. Prodej ovlivňují slevy, móda, e-shopy i to, zda si lidé koupí 3 v 1 najednou místo jednoho kusu. Trenýrky se proto hodí k vysvětlení spotřebitelského šetření. K řízení měnové politiky raději ne.

Podobně také funguje i „lipstick effect“. Šéf Estée Lauder Leonard Lauder po roce 2001 zpopularizoval myšlenku, že si lidé v nejisté době místo drahého luxusu koupí menší odměnu, třeba rtěnku. Možná. Jenže prodej kosmetiky mění i nové produkty, ceny, reklama a nákupní kanály. Je to spíše obchodní postřeh, ne ekonomický semafor.

Ekonomika ted není detektivka s jediným důkazem

Kdyby opravdu stačil jeden graf, ekonomové by měli výrazně kratší porady. Ve skutečnosti je potřeba hledat více stop najednou. Klesá počet dočasných pracovníků?  Slábne přeprava a výrobci objednávají méně obalů?
To už je zajímavější signál, než osamocený propad mědi, který mohl způsobit problém v jednom dole nebo pohyb dolaru.

A pak přichází kontrola proti klasickým datům: průmyslová výroba, nové zakázky, spotřeba, trh práce. Čím více nezávislých údajů ukazuje stejným směrem, tím méně je pravděpodobné, že sledujeme jen náhodný výkyv.

A i když trenýrky můžou otevřít zajímavou debatu o recesi, konečné slovo by měly až ty nudné odborné údaje, které se nevejdou do prádelníku.

Zdroje a další čtení

• Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED), zaměstnanost v odvětví temporary help services.
• U.S. Bureau of Labor Statistics, What happened to temps? Changes since the Great Recession.
• NBER, datování amerických hospodářských cyklů.
• Association of American Railroads, týdenní data železniční dopravy; American Trucking Associations, Truck Tonnage Index.
• Baltic Exchange, metodika baltických indexů; World Maritime University, rozbor propadu BDI v roce 2008.
• FRED, světová cena mědi.
• Fibre Box Association, odvětvové statistiky vlnité lepenky.
• NPR, Alan Greenspan’s Underwear Drawer.