Americká Treasury zvažuje financování odkupů dluhopisů z hotovosti. Je to důležitý signál pro akcie?

Americké ministerstvo financí podle dnešní zprávy CNBC zvažuje, že pro financování rozšířených odkupů státních dluhopisů využije část prostředků z účtu Treasury General Account. Pro akciový trh je to relevantní hlavně proto, že v posledních týdnech rostly výnosy delších amerických splatností a tlačily dolů ocenění růstových titulů.

Na samotných buybackách není nic nového. Reuters už 19. srpna uvedl, že americká Treasury zdvojnásobí odkupy delších splatností z 2 miliard na nejméně 4 miliardy dolarů na jednu operaci. O den později ministr financí Scott Bessent podle Reuters i CNBC řekl, že objem může být ještě vyšší. Dnešní informace od CNBC tak není nový program, ale další krok v už oznámeném směru.

Co Treasury vlastně dělá

Ministerstvo financí při buybacku odkupuje dříve vydané bondy. Cílem je zlepšit likviditu v konkrétních splatnostech a zmírnit napětí v části trhu, kde výnosy rostou rychleji, než by si stát přál. Reuters 19. srpna psal, že navýšení se týká delších nominálních bondů v pásmu zhruba 10 až 30 let.

Právě delší splatnosti byly v posledních týdnech pod tlakem. Investoři řeší vysoký objem budoucích emisí, velikost amerického dluhu i to, jak dlouho zůstanou sazby relativně vysoko. Když roste desetiletý a třicetiletý výnos, zvyšuje se diskontní sazba pro budoucí zisky firem. To bývá problém hlavně pro technologie a další růstové akcie.

Proč trh reagoval poklesem výnosů

CNBC ve svém dnešním tržním pokrytí uvedla, že po zprávě o možném využití Treasury General Account výnosy klesaly. V přebraných tržních výstupech se objevovalo, že desetiletý americký výnos zamířil k 4,70 procenta a třicetiletý k 5,23 procenta. Trh tím říká, že možnost financovat buybacky z hotovosti Treasury bere vážně.

Neznamená to ale, že se problém vyřešil. Výnosy klesly po konkrétní zprávě o možném zdroji financování. To je něco jiného než dlouhodobá změna výhledu pro americký deficit nebo pro nabídku nového státního dluhu.

Co z toho plyne pro akcie

Pokud buybacky pomohou držet delší výnosy níž, může to krátkodobě ulevit částem trhu, které jsou na sazby nejcitlivější. Platí to hlavně pro růstové akcie a technologie. Nižší výnosy obvykle znamenají i větší ochotu investorů držet rizikovější aktiva.

Současně je potřeba držet se faktů. Odkupy dluhopisů samy o sobě nemažou americký deficit ani neřeší, kdo v dalších čtvrtletích koupí velký objem nových emisí. Mohou zlepšit fungování trhu a na čas snížit tlak na dlouhý konec křivky. Tím jejich efekt zatím končí.

Závěr

Dnešní zpráva od CNBC je zajímavá hlavně tím, že ukazuje další posun v přístupu americké Treasury k trhu s delšími splatnostmi. Minulý týden ministerstvo oznámilo větší buybacky. Teď se na trhu řeší, zda je bude financovat i z hotovosti na Treasury General Account. Pro akcie je podstatné hlavně to, zda takový krok udrží delší výnosy níž déle než několik obchodních seancí.

Zdroje:
CNBC /Reuters