AKCIE: Našim portfoliím se v posledním roce dařilo

Princip řízení akciové složky portfolia je patrný z jeho struktury dělící portfolio na dvě části. Na dlouhodobé jádro a krátko až středně době orientované satelity.

 Jak již bylo řečeno jádro portfolia má dlouhodobý horizont a jeho cílem je zabezpečit portfoliu stabilitu po celou dobu investice. V jádře držím prakticky bez výjimky akcie velkých firem odolným vůči ekonomickým výkyvům s dlouhodobou historií a případně také, ale není to podmínkou, se solidním dividendovým výnosem. Při nákupu nemusí být tyto firmy vyloženě podhodnocené. Stačí mně rozumné ohodnocení nevykazující žádné abnormality. Příkladem firem, které mám v jádrech svých portfolií, jsou třeba americký telekomunikační obr ATaT, Berkshire Hathaway vedená investičním guru Warrenem Buffettem, farmaceutická společnost Pfizer, technologické Cisco, nebo Intel, či Bank of America. Zhodnocení akcií, které držím v jádrech svých portfolií za poslední rok se započítáním vlivu dividend a případě k nákupu použitých opcí ukazuje následující tabulka.

Naopak satelitní složky akciového portfolia mají za cíl zvýšit celkový výnos portfolia. Tady se snažím hledat firmy, které buď sedí do aktuální fáze ekonomického cyklu, nebo takové akcie, které jsou z mého pohledu evidentně levné. Zhodnocení akcií, které držím v satelitních složkách svých portfolií za poslední rok se započítáním vlivu dividend a případě k nákupu použitých opcí ukazuje následující tabulka.

Takovou akcií je třeba společnost Gannett (GCI) , jejíž hodnota se po propuknutí pandemie dokonce dostala až pod jeden dolar.  K výprodejům vedla investory nejenom samotná pandemie, ale zároveň také silný růst zadlužení poté, co společnosti fúzovala s firmou New Media.

Hysterická reakce byla ovšem přehnaná, což se začalo ukazovat ve chvíli, kdy jsme se dočkali úspěšné reorganizace firmy, citelného snížení nákladů a přeměnu předplatného papírového tisku na digitální.  Na konci loňského roku měl Gannett již milion digitálních předplatitelů, což znamenalo třicetiprocentní meziroční růst. Nejlepší zprávou pak bylo to, že se firmě podařilo refinancovat původní dluh ve výši 1,5 miliardy dolarů z původního „úroku“ 11,5 % na šest procent splatných v roce 2024 a 7,75% splatných v roce 2026, čímž si Gannett zachránil přibližně 90 milionů dolarů ročně na splátkách úroků, což citelně vylepšilo bilanci společnosti. Management dále plánuje v letošním roce snížit zadlužení prodejem nepotřebných nemovitostí v hodnotě 100-125 milionů dolarů a na splátky použít také ušetřené prostředky ze splátky úroků. Firma je navíc v porovnání se svými konkurenty z mediálního prostředí nadále velice levná. Gannett je mezi satelity zařazen v posledním roce již podruhé. Poprvé jsme na něm realizovali zhodnocení ve výši přibližně 125 % a věřím, že perspektiva jeho dalšího růstu k ceně deseti dolarů není uzavřena.

Druhou zajímavou akcií v satelitní části portfolia je společnost z finančního sektoru, jejíž historie sahá až do roku 1848 s názvem LAZARD (LAZ). Tato akcie je mezi satelity poměrně krátkou dobu, když jsme k jejímu nákupu využili pokles ceny akcií ke čtyřiceti dolarům. Důvody k zařazení mezi satelity byly dva. Jednak jsme vzhledem k aktuálnímu ekonomickému cyklu hledali větší expozici vůči finančnímu sektoru a jedna se nám akcie ukazovala podle kritérií, které sleduji a které jsem podrobněji vysvětlil v dodatku svého kompletního komoditního kurzu, jak výjimečně levná. Lazard je jednou z pěti největších globálních firem v oblasti investičního bankovnictví potenciál jejího možného růstu je podle mého odhadu několik desítek procent.

Z výsledků posledních dvanácti měsíců vyplývá, že se náš úmysl, tedy přinášet zhodnocení akciových portfolií i za omezeného rizika, daří. Celkové zhodnocení našich portfolií přesáhlo, jak ukazuje poslední obrázek, v minulém roce i výkonnost hvězdného technologického indexu NASDAQ.